多哈石油凍產(chǎn)大會(huì)無果而終，讓不少財(cái)政吃緊的產(chǎn)油國只能干著急。但對于原油消費(fèi)大國來說，這無疑是一件好事。

　　4月17日，經(jīng)過6個(gè)小時(shí)的激烈博弈，23個(gè)石油生產(chǎn)國的能源高官未能在卡塔爾首都多哈舉行的會(huì)議上就凍結(jié)石油產(chǎn)量達(dá)成協(xié)議。各國或?qū)⒂?月再度舉行凍產(chǎn)協(xié)商。

　　因伊朗的增產(chǎn)決心，多哈凍產(chǎn)會(huì)議談崩，油價(jià)應(yīng)聲大跌。截至昨日22點(diǎn)，布倫特原油下跌2.13%，至每桶42.18美元。目前原油期貨多頭持倉增長趨勢已經(jīng)放緩，而空頭持倉已有初步反轉(zhuǎn)趨勢，原油短期調(diào)整壓力較大。

　　低油價(jià)有利于中國買進(jìn)原油。事實(shí)上，中國今年一季度累計(jì)進(jìn)口石油9110萬噸，比去年同期增加13.4%。如果低油價(jià)持續(xù)，也將形成大規(guī)模儲備的窗口期，中國進(jìn)口原油的紅利期有望繼續(xù)。

　　低油價(jià)持續(xù)不可避免

　　俄羅斯及歐佩克(石油輸出國組織)多數(shù)成員國17日并未在多哈會(huì)議上達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議。據(jù)外媒報(bào)道，沙特堅(jiān)持將伊朗納入凍產(chǎn)國家之列，是協(xié)議“泡湯”的主要原因。

　　此外，歐佩克國家與非歐佩克國家就原油市場份額分配難以達(dá)成一致，部分產(chǎn)油國產(chǎn)量已達(dá)歷史新高而其他國家堅(jiān)持對等凍產(chǎn)，也是會(huì)議無果而終的重要原因。

　　盡管此次并未達(dá)成協(xié)議，但尼日利亞方面放出消息稱，各產(chǎn)油國或于6月再度舉行會(huì)議商談凍產(chǎn)。

　　“6月初恰逢歐佩克半年度會(huì)議，凍產(chǎn)協(xié)議在6月份達(dá)成的概率相對較高一些，因?yàn)橐晾适彤a(chǎn)量很可能在6月恢復(fù)至制裁前水平。但是如果伊朗在產(chǎn)量達(dá)到400萬桶/天的目標(biāo)之前不凍產(chǎn)，那么6月份的歐佩克半年度會(huì)議和可能舉行的凍產(chǎn)會(huì)議無疑也將會(huì)令市場失望。”東證期貨原油分析師金曉對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示。

　　隨著多哈會(huì)議無果而終，市場圍繞凍產(chǎn)或減產(chǎn)的炒作也將暫告一段落。接下來市場最關(guān)心的，還是美國原油產(chǎn)量下降的速度以及旺季商業(yè)原油去庫存的力度。

　　根據(jù)美國能源信息署(EIA)公布的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，截至4月8日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量降至897.7萬桶/天。美國原油產(chǎn)量的下降讓市場看到了再平衡的希望。國際能源署(IEA)更是在最新一期的月度報(bào)告中稱，原油市場的過剩量在下半年將降至20萬桶/天，再平衡指日可待。

　　然而，市場仍有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述期待可能是無稽之談。不少業(yè)內(nèi)人士都對記者表示，生產(chǎn)成本的下降增強(qiáng)了企業(yè)對油價(jià)的承受能力，企業(yè)為了現(xiàn)金流就必須得生產(chǎn)，而不是減產(chǎn)。

　　“從所調(diào)查的54家公司的2016年產(chǎn)量目標(biāo)合計(jì)值來看，目標(biāo)值只比2015年實(shí)際產(chǎn)量下降1.8%。”金曉稱。

　　此外，大型石油公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，仍能以較低價(jià)格從銀行或債券市場上融資。小石油公司從債券或銀行市場融資相對困難，但是股權(quán)融資成為它們的救命稻草。更有甚者，部分銀行主動(dòng)放寬對油氣公司的貸款標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)殂y行也不希望這些公司破產(chǎn)重組。這些因素，都令企業(yè)承受低油價(jià)的能力更強(qiáng)。

　　民生宏觀海外研究部負(fù)責(zé)人張瑜對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，美國產(chǎn)能并未實(shí)質(zhì)性退出，“鉆機(jī)數(shù)量大幅下滑，而同期產(chǎn)量并未發(fā)生同比例下滑，主要原因?yàn)轫搸r油生產(chǎn)效率有所提升，邊際成本下降，美國頁巖油仍在工業(yè)壽命周期的早期階段，仍有很大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)及效率提升空間，一旦油價(jià)回暖，產(chǎn)能可以快速回到市場，因此油價(jià)天花板明確，45~50美元左右為頂。”

　　金曉更是預(yù)計(jì)，“凍產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)之后，WTI(西得克薩斯輕質(zhì)油)可能會(huì)震蕩下行至30美元/桶附近。”

　　美國頁巖油“大發(fā)神威”

　　其實(shí)，無論凍產(chǎn)協(xié)議能否達(dá)成，全球能源格局的“結(jié)構(gòu)性”變化將使低油價(jià)長期持續(xù)，“100美元時(shí)代”重來的可能性似乎微乎其微。

　　國際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》等媒體采訪時(shí)表示，油價(jià)很長時(shí)間會(huì)在低位徘徊，今年預(yù)計(jì)油價(jià)將處于40美元左右，未來也不會(huì)走得很高。

　　這種結(jié)構(gòu)性變化，似乎印證了“歐佩克宿命”。所謂“歐佩克宿命”，朱民在4月17日接受記者采訪時(shí)解釋稱：“以前油價(jià)由歐佩克定價(jià)，其供給數(shù)量直接決定油價(jià);但現(xiàn)在油價(jià)的頂部將以美國頁巖油價(jià)格決定，其已成為了邊際生產(chǎn)者，技術(shù)進(jìn)步使得成本不斷下降，約為40~50美元;歐佩克當(dāng)前只能設(shè)定底層價(jià)格，其生產(chǎn)量越多，這個(gè)底就越低，而生產(chǎn)越少，底就越高，但此時(shí)頁巖油的產(chǎn)量又會(huì)隨著油價(jià)走高而再度回升，進(jìn)一步把價(jià)格再度打壓下去。”

　　IMF預(yù)計(jì)，到2025年，全世界現(xiàn)有原油產(chǎn)能的40%都會(huì)“退休”，原油產(chǎn)量仍會(huì)維持在9000萬~9500萬桶/天。那么減少的40%產(chǎn)能誰來填補(bǔ)?答案就是頁巖油。

　　“頁巖油的生產(chǎn)成本決定了未來油價(jià)，因此短中期油價(jià)也就維持在60美元/桶。”朱民表示，當(dāng)然也不能排除油價(jià)波動(dòng)，“去年全球原油投資已經(jīng)減少了一萬多億美元，這會(huì)在未來五年影響石油供給。與過去不同的是，現(xiàn)在一波動(dòng)，供給反應(yīng)很快，以前則較慢。我們認(rèn)為原油會(huì)維持在中低位。”

　　那么，低油價(jià)對全球經(jīng)濟(jì)意味著什么?長久以來，各界默認(rèn)的邏輯是：低油價(jià)對于全球增長的凈影響是正面的，因?yàn)樵瓦M(jìn)口國將從低油價(jià)中受益，其節(jié)省的油費(fèi)可用于消費(fèi)，考慮到進(jìn)口國總體消費(fèi)力遠(yuǎn)大于產(chǎn)油國，因此這將帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長。

　　不過，這一看似不變的“真理”似乎也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化。

　　朱民用數(shù)據(jù)解析了當(dāng)前的格局。過去，石油生產(chǎn)國的消費(fèi)系數(shù)很低，生產(chǎn)1美元石油，30美分將被用于消費(fèi);而如美國等石油進(jìn)口國，油價(jià)美跌1美元，90美分都被用于消費(fèi)，可見當(dāng)1美元從沙特轉(zhuǎn)換到美國手里，全球消費(fèi)就凈增加了60美分，因此油價(jià)處于中低位的凈影響是正面的。

　　但現(xiàn)在情況發(fā)生了很大變化。“沙特將95美分用于消費(fèi)，而當(dāng)前這1美元如果到了美國，用于消費(fèi)的下降到了85美分。由于金融危機(jī)后，美國開始重視儲蓄，美國家庭資產(chǎn)負(fù)債表還需要繼續(xù)修復(fù)，因此消費(fèi)率有所降低。”朱民稱。

　　中國進(jìn)口紅利期繼續(xù)

　　如果說低油價(jià)對于全球經(jīng)濟(jì)的影響仍需更多數(shù)據(jù)判斷，但有利于中國買油卻是顯而易見的。事實(shí)上，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年3月中國進(jìn)口原油3261萬噸，同比增加21.63%。今年一季度累計(jì)進(jìn)口石油9110萬噸，累計(jì)比去年同期增加13.4%。

　　能源咨詢公司安迅思中國研究中心總監(jiān)李莉稱，低油價(jià)有利于中國繼續(xù)買進(jìn)，不過從供需形勢判斷，低油價(jià)將持續(xù)較長時(shí)間，國企或國家石油儲備并不急著出手，私人企業(yè)或會(huì)利用低油價(jià)進(jìn)行市場操作投機(jī)。

　　中國今年進(jìn)口原油呈現(xiàn)逐月增長的態(tài)勢。1月份原油進(jìn)口量同比下滑4.6%，至2669萬噸，基本維持在2014年油價(jià)下跌之前的水準(zhǔn)。2月起進(jìn)入加速狀態(tài)，2月份進(jìn)口原油環(huán)比增加19%至3180萬噸，折合每日804萬桶左右，創(chuàng)下日均數(shù)量最高紀(jì)錄。3月份進(jìn)口繼續(xù)增長至3261萬噸，同比增加21.63%。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2015年年中，國內(nèi)共建成8個(gè)國家石油儲備基地，總儲備庫容為2860萬立方米。利用上述儲備庫及部分社會(huì)庫容，儲備原油2610萬噸。與一年前公布的數(shù)字相比，儲備原油規(guī)模增長了一倍多。

　　公開資料顯示，中國的石油儲備基地有8個(gè)，其中，地面庫7個(gè)，分別為舟山、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨(dú)山子、蘭州、天津國家石油儲備基地，庫容分別為500、520、300、320、300、300、320萬立方米;地下庫1個(gè)，為黃島國家石油儲備洞庫，建成規(guī)模300萬立方米。

　　李莉表示，低油價(jià)還會(huì)持續(xù)，所以對于中國買家而言是好事，對于大規(guī)模儲備而言，則意味著窗口期。