【上海證券報(bào)】

 

　　日本追隨TPP的算盤

 

　　不出外界所料,安倍晉三在上周五的首相官邸記者會(huì)上正式對(duì)外宣布日本加入“跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定”(TPP)談判。不過,由于美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)日本加入談判至少需三個(gè)月,因此,日本要到7月才能正式加入談判。

 

　　由于日本國(guó)內(nèi)對(duì)加入TPP彼此起伏的反對(duì)聲浪,從菅直人到鳩山由紀(jì)夫再到野田佳彥,日本近幾屆政府首腦對(duì)是否加入TPP談判不是輕描淡寫,就是欲迎還拒。直到安倍上月的美國(guó)之行從奧巴馬手中拿到了日本可啟動(dòng)TPP談判的“定心丸”。 按照已同意加入TPP談判的11個(gè)國(guó)家(不包括日本)所達(dá)成的《TPP框架》,談判對(duì)象將是“所有商品”,但美日締結(jié)的最新聯(lián)合聲明則確認(rèn)雙方存在應(yīng)予以照顧的“敏感領(lǐng)域”,“無須在談判之前事先承諾單方面消除所有關(guān)稅”,這與安倍在《競(jìng)選綱領(lǐng)》中所開出的加入TPP的條件即允許大米等作為取消關(guān)稅的例外項(xiàng)目基本吻合。白宮既然如此慷慨大度,安倍在走向TPP的步伐上自然也不再躊躇。

 

　　某種程度上,安倍此時(shí)宣布加入TPP談判是為了迎合和討得奧巴馬的歡心。作為重要的區(qū)域戰(zhàn)略安排,美國(guó)加快在亞太推進(jìn)TPP談判的主要目的是加快“重返亞洲”的速度。目前加入TPP談判的不僅有美國(guó)鐵桿盟友澳大利亞,還有新加坡、文萊和馬來西亞等東盟主要成員國(guó),其可以形成的經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)于全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的30%,一旦日本加入,這一數(shù)字將上升7個(gè)百分點(diǎn),而美日GDP總量將占TPP加盟國(guó)GDP規(guī)模的91%,奧巴馬遙控亞太的身軀顯著壯大。不僅如此,奧巴馬還會(huì)欣喜地看到,美國(guó)可以通過TPP打開11%的出口貿(mào)易空間。

 

　　投之以桃,當(dāng)然希望報(bào)之以李。日本為美國(guó)賣勁和出力,希望換來的無疑是在亞洲地區(qū)政治與經(jīng)濟(jì)版圖中地位的穩(wěn)固,從而對(duì)抗、遏制中國(guó)并消除安全焦慮。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在總量上超越了日本,加上釣魚島領(lǐng)土爭(zhēng)端,日本逐步加大了對(duì)中國(guó)的戰(zhàn)略戒備和疑懼,而國(guó)勢(shì)日益相對(duì)衰頹且僅具備“集體自衛(wèi)權(quán)”的日本,不得不更加依靠與美國(guó)的同盟關(guān)系以提供安全庇護(hù)和外交、戰(zhàn)略支持。從這個(gè)意義上說,日本加入TPP談判,更像是與美國(guó)的一次政治交易,即換取白宮歡心的同時(shí)達(dá)到抗衡中國(guó)的目的。

 

　　相比地緣政治訴求,TPP帶給日本的商業(yè)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值同樣不可小覷。亞洲金融危機(jī)以來的日本經(jīng)濟(jì)已連續(xù)15年遭遇通貨緊縮的折磨,并伴隨著日元的持續(xù)升值,出口長(zhǎng)期疲弱不振。此外,日本經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷人口老齡化和地震海嘯殘余沖擊波的雙重考驗(yàn),其中地震海嘯引發(fā)的福島核電站核物質(zhì)泄漏事故致使能源成本上漲,工業(yè)基地呈“空心化”趨勢(shì)。在這種情況下,安倍政府推出雄心勃勃的財(cái)政刺激計(jì)劃以及出臺(tái)“無限期”貨幣寬松措施,當(dāng)然也試圖借助加入TPP談判帶動(dòng)本國(guó)出口的改善。在參與TPP談判的國(guó)家當(dāng)中,美國(guó)是日本的第二大貿(mào)易伙伴;此外,越南、馬來西亞、智利等國(guó)的經(jīng)濟(jì)年增速均超過了5%,由此,加入TPP不僅可以促進(jìn)日本工業(yè)品出口,而且可以進(jìn)口廉價(jià)的商品從而刺激日本國(guó)內(nèi)的消費(fèi)。據(jù)日本政府測(cè)算,通過加入TPP可在10年內(nèi)使GDP增加0.6%(約合3萬億日元),而考慮到對(duì)服務(wù)、投資的拉動(dòng)作用,最終可能會(huì)取得更樂觀的效果。

 

　　然而,在以汽車業(yè)為代表的日本制造業(yè)對(duì)加入TPP談判推波助瀾的同時(shí),日本全國(guó)農(nóng)協(xié)以及醫(yī)師會(huì)等經(jīng)濟(jì)團(tuán)體紛紛舉起了反對(duì)大旗。目前日本對(duì)本國(guó)農(nóng)產(chǎn)品,特別是大米、小麥、乳制品、砂糖等仍保持著100%以上的高關(guān)稅,對(duì)大米的稅率甚至高達(dá)778%。據(jù)測(cè)算,僅這些受高關(guān)稅保護(hù)的農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)額就超過3兆日元,一旦撤銷關(guān)稅,依據(jù)日本農(nóng)林水產(chǎn)省的統(tǒng)計(jì),日本將承受高達(dá)11.6萬億日元的損失,其中農(nóng)業(yè)承受的損失就達(dá)7.9萬億日元,并使340萬農(nóng)民失去工作,糧食自給率則會(huì)從40%陡降至13%,這等于將日本的糧食安全直接交予美國(guó)。

 

　　但分析發(fā)現(xiàn),目前日本國(guó)內(nèi)從事農(nóng)業(yè)的人口只占總勞動(dòng)人口的4%,第一產(chǎn)業(yè)在日本GDP所占比例也僅為1.2%,而第二產(chǎn)業(yè)無論是勞動(dòng)人口還是GDP占比都比農(nóng)業(yè)要大得多。因此比較而言,日本從TPP身上獲得的好處應(yīng)能超過其受損利益。如果在TPP談判過程中美國(guó)真對(duì)日本農(nóng)業(yè)高關(guān)稅保護(hù)開辟“綠色通道”,加之安倍政府已決定提前在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行徹底改良,則加入TPP的“農(nóng)業(yè)障礙”就會(huì)不攻自破。

 

　　安倍宣布加入TPP談判的信心還來自于日本政治格局天翻地覆的變化。一方面,自民黨內(nèi)部對(duì)加入TPP談判的原有分歧已得到彌合,甚至安倍從美國(guó)回來后還從自民黨領(lǐng)導(dǎo)層會(huì)議上獲得了全權(quán)處理TPP談判事宜的授權(quán);另一方面,安倍的右翼政策正在刺激日本民族主義,并掀起了告別過去的潮流,眼下安倍內(nèi)閣支持率升至72.8%,贊成加入TPP談判的人數(shù)比例升至63%。安倍由此獲得了較為厚實(shí)的獨(dú)立決策基矗

 

　　美元堰塞湖：最該警惕的全球風(fēng)險(xiǎn)

 

　　“堰塞湖”這個(gè)地理學(xué)專有名詞最近在財(cái)經(jīng)領(lǐng)域非常流行,主要用來形容中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣超發(fā)和滬深股市的IPO積壓。雖然從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義看,“堰塞湖效應(yīng)”和“堰塞湖現(xiàn)象”屬于衍生詞匯,并無確切的理論解釋,但筆者以為,跨學(xué)科的思想碰撞可從特征類比切入。按地理學(xué)特征比照理解,堰塞湖的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵有五:一是危機(jī)伴生現(xiàn)象,二是存在“進(jìn)易出難”的積聚效應(yīng),經(jīng)濟(jì)學(xué)上對(duì)應(yīng)著金融資本或經(jīng)濟(jì)資源的積聚;三是內(nèi)含臨時(shí)性的阻塞機(jī)制,經(jīng)濟(jì)學(xué)上的阻塞物是限制性政策等,這些阻塞機(jī)制既不是原本就有,也不會(huì)長(zhǎng)期存在;四是具有超出本源的外溢性影響,經(jīng)濟(jì)學(xué)上對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)金融效應(yīng)的跨境輻射和跨區(qū)域傳染;五是暗藏漫溢傾瀉的崩潰風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)濟(jì)學(xué)上的風(fēng)險(xiǎn)引爆器可能是政策變化或突發(fā)經(jīng)濟(jì)事件。

 

　　筆者以為,從地理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)共鳴的五重內(nèi)涵審視,對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)和企業(yè)IPO這兩個(gè)問題的討論已然較為充分,結(jié)合影響力、重要性以及與五重經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的契合度,當(dāng)前最值得警惕的全球性風(fēng)險(xiǎn)恰是“美元堰塞湖”。

 

　　美元堰塞湖是指全球范圍內(nèi)金融資本向美國(guó)和美元資產(chǎn)聚集的現(xiàn)象。從其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵考察,這是金融危機(jī)破壞全球經(jīng)濟(jì)秩序和國(guó)際貨幣體系過程中的一種伴生金融現(xiàn)象,積聚效應(yīng)是客觀因素和主觀因素共同作用的結(jié)果,而美元外流的阻塞機(jī)制,主要由奧巴馬提高資本外流的稅收成本等抑制性政策構(gòu)成,具有短期性特征。這意味著美元堰塞湖天然就具有崩塌的可能性,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的潛在危險(xiǎn)不容小視。

 

　　美元堰塞湖的形成始自次貸危機(jī)終結(jié)、歐債危機(jī)惡化的2010年。筆者利用美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)測(cè)算,2010年至2012年,美國(guó)凈資本流入分別為2998.76億、4907.37億和2918.45億美元,而2009年資本凈流出3163.2億美元。雖然2012年美國(guó)凈資本流入絕對(duì)值相對(duì)2011年有所下降,但考慮到2012年全球資本流動(dòng)總規(guī)模有所萎縮,且新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資本流入明顯下降,美國(guó)資本流入的相對(duì)勢(shì)頭依舊較為強(qiáng)勁。

 

　　從今年以來的市場(chǎng)情況分析,多重因素激化了美元堰塞湖的形成:

 

　　其一,美元快速升值進(jìn)一步刺激全球資本向美積聚。3月8日,美元指數(shù)走上82.924的短期高點(diǎn),較2月1日79.125的短期低點(diǎn)升值了5%,較年初升值了4%。大部分市場(chǎng)人士由此將強(qiáng)勢(shì)美元預(yù)期從短期延展到中長(zhǎng)期,市場(chǎng)內(nèi)做多美元、做空日元、英鎊和歐元的氣氛更趨濃烈,美元走強(qiáng)的預(yù)期使得增持美元資產(chǎn)的國(guó)際需求迅速膨脹。

 

　　其二,美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)一步刺激全球資本向美國(guó)積聚。去年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)就曾展現(xiàn)出周期性領(lǐng)跑的相對(duì)強(qiáng)勢(shì),今年,美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)不僅沒有削弱,反而潛在增強(qiáng):一是經(jīng)濟(jì)韌性相對(duì)較強(qiáng),在歐日滑向衰退深淵的同時(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻抵擋住了財(cái)政懸崖、自動(dòng)支出削減機(jī)制啟動(dòng)和國(guó)債上限觸頂?shù)睦寨B加,并未陷入增長(zhǎng)停滯,經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期;二是復(fù)蘇確定性相對(duì)較強(qiáng),在歐洲經(jīng)濟(jì)依舊受到債務(wù)危機(jī)拖累,日本貨幣局勢(shì)激進(jìn)動(dòng)蕩,新興市場(chǎng)出現(xiàn)分化的背景下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有太多令人擔(dān)憂的潛在掣肘;三是增長(zhǎng)內(nèi)生性相對(duì)較強(qiáng),消費(fèi)持續(xù)的強(qiáng)勢(shì),美國(guó)成為少數(shù)無懼于全球總需求放緩、保護(hù)主義傾向抬頭和全球化倒退的國(guó)家。

 

　　其三,美國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)主體的能力恢復(fù)刺激了全球資本向美國(guó)積聚。美國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)主體的能力恢復(fù)體現(xiàn)在家庭和企業(yè)兩個(gè)層次。一方面,受益于就業(yè)形勢(shì)改善和房市觸底復(fù)蘇,美國(guó)家庭財(cái)富水平大幅回升,在持續(xù)多年的去杠桿化完成后,美國(guó)家庭經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯增強(qiáng)。另一方面,受益于次貸危機(jī)引發(fā)的優(yōu)勝劣汰和結(jié)構(gòu)調(diào)整,美國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和業(yè)績(jī)表現(xiàn)悄然回升。兩方面的綜合作用,使美國(guó)資本市場(chǎng)供求兩旺,市愁力充分激發(fā),股指一路震蕩上行,自3月初起,道·瓊斯指數(shù)連續(xù)多個(gè)交易日創(chuàng)出歷史新高。充滿微觀活力的資本市場(chǎng)提升了美國(guó)對(duì)國(guó)際資本的吸引力。此外,今年奧巴馬正式開啟第二個(gè)總統(tǒng)任期,其對(duì)美國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)“走回來”的政策導(dǎo)向更趨堅(jiān)定,美國(guó)“再工業(yè)化”大戰(zhàn)略下的資本回流漸趨增強(qiáng)。

 

　　值得強(qiáng)調(diào)的是,由于全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,增長(zhǎng)動(dòng)力匱乏,美元堰塞湖的形成有助于美國(guó)虹吸全球資本助力,維系資本市場(chǎng)繁榮,保持并增強(qiáng)復(fù)蘇信心,符合美國(guó)利益。而在從危機(jī)期間由貿(mào)易臨時(shí)性支撐轉(zhuǎn)變?yōu)橹匦禄貧w對(duì)內(nèi)生依賴的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎轉(zhuǎn)換背景下,美元堰塞湖形成過程中伴生的美元升值并不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成太大損傷。而一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮,在夯實(shí)霸權(quán)的本能驅(qū)使下,美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策可能將再度轉(zhuǎn)為向外擴(kuò)張,抑制資本外流的阻塞機(jī)制一旦消融,美元堰塞湖將崩潰宣泄,全球經(jīng)濟(jì)都將承受通脹上行、霸權(quán)勢(shì)力悄然增強(qiáng)的影響。

 

　　其實(shí),從本質(zhì)上看,美元堰塞湖的積蓄和泄洪,對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有“逆周期效應(yīng)”,即在經(jīng)濟(jì)蕭條和恢復(fù)階段,向美國(guó)內(nèi)部積聚增長(zhǎng)動(dòng)力,在經(jīng)濟(jì)繁榮階段,向美國(guó)外部分散通脹壓力,并通過霸權(quán)的滲透為下一輪“蓄水和放水”積攢力量。而對(duì)于其他國(guó)家,特別是中國(guó),美元堰塞湖的積蓄和泄洪,則具有“順周期效應(yīng)”,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)平添物價(jià)穩(wěn)定壓力,經(jīng)濟(jì)困難時(shí)則削弱復(fù)蘇動(dòng)能。這種“順周期效應(yīng)”,是宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和不穩(wěn)定性的催化劑,我們對(duì)此唯有了然于胸,才談得上防患于未然。

 

　　因此,對(duì)于美元堰塞湖,我國(guó)既需時(shí)刻警惕,也需從根本上加以應(yīng)對(duì):一是形成理性預(yù)期,謹(jǐn)慎對(duì)待國(guó)際投行主導(dǎo)、目前非常流行的美元長(zhǎng)期升值論,避免思想上盲從和行動(dòng)上冒進(jìn);二是完善水流監(jiān)測(cè),對(duì)國(guó)際資本多渠道的流入和流出加強(qiáng)數(shù)據(jù)采集、統(tǒng)計(jì)和預(yù)警;三是建設(shè)自身蓄水池,深入推進(jìn)資本市場(chǎng)能力建設(shè),夯實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀基礎(chǔ),為吸引資本、留住資本和用好資本創(chuàng)造條件;四是堅(jiān)定不移推進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序多元化,推進(jìn)人民幣國(guó)際化、引導(dǎo)投資多樣化、更多參與國(guó)際貨幣體系重建,采取一切可能的手段避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序在次貸危機(jī)終結(jié)之后再度轉(zhuǎn)向霸權(quán)結(jié)構(gòu)。