供需基本面是決定商品價(jià)格走勢(shì)的根本因素。通過(guò)分析天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）公布的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，全球市場(chǎng)天膠供過(guò)于求的形勢(shì)仍非常嚴(yán)峻。

　　供給與需求分項(xiàng)數(shù)據(jù)

　　ANRPC表觀產(chǎn)量低于實(shí)際。泰國(guó)只向ANRPC提供今年1-5月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，印尼則完全未提供，因而從ANRPC得到的協(xié)會(huì)成員國(guó)總產(chǎn)量數(shù)據(jù)嚴(yán)重低于實(shí)際情況。根據(jù)歷史均值，我們預(yù)估2013年1-9月ANRPC產(chǎn)量在737.22萬(wàn)-784.54萬(wàn)噸，均值為739.26萬(wàn)噸（ANRPC數(shù)據(jù)為409.04萬(wàn)噸）。

　　ANRPC表觀出口量偏低。ANRPC認(rèn)為，盡管主要經(jīng)濟(jì)體需求疲弱減緩了天然橡膠出口復(fù)蘇的步伐，但還不足以造成重大沖擊。

　　我們認(rèn)為，由于泰國(guó)、印尼未向ANRPC提供完整出口數(shù)據(jù)，ANRPC公布的協(xié)會(huì)成員國(guó)總出口數(shù)據(jù)與實(shí)際情況相差較大。根據(jù)歷史均值，我們發(fā)現(xiàn)，除今年1月外，ANRPC各月的出口預(yù)估值均高于五年平均水平。2013年1-9月出口量在562.97萬(wàn)-626.78萬(wàn)噸，預(yù)估均值為607.14萬(wàn)噸（ANRPC數(shù)據(jù)為425.34萬(wàn)噸）。

　　進(jìn)口量符合實(shí)際。ANRPC預(yù)計(jì)，2013年協(xié)會(huì)成員國(guó)天然橡膠全年進(jìn)口量488.8萬(wàn)噸，較去年微增1%。我們調(diào)整后的數(shù)據(jù)顯示，ANRPC總進(jìn)口量水平與公布數(shù)據(jù)相差不大。今年1-9月成員國(guó)累計(jì)進(jìn)口量預(yù)估值為371.41萬(wàn)噸（ANRPC數(shù)據(jù)為370.85萬(wàn)噸）。

　　ANRPC消費(fèi)量略低。根據(jù)ANRPC報(bào)告，協(xié)會(huì)成員國(guó)中天然橡膠主要的消費(fèi)國(guó)是中國(guó)、印度、馬來(lái)西亞、印尼、泰國(guó)、越南、斯里蘭卡、菲律賓及柬埔寨。由于印尼未公布今年各月消費(fèi)情況，斯里蘭卡也只提供了1-5月的消費(fèi)數(shù)據(jù)，根據(jù)歷史均值，我們預(yù)估ANRPC1-9月累計(jì)消費(fèi)量約492.65萬(wàn)噸（ANRPC數(shù)據(jù)為454.21萬(wàn)噸）。

　　ANRPC未對(duì)期末庫(kù)存發(fā)表觀點(diǎn)。由于期末庫(kù)存是時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，且從已公布數(shù)據(jù)來(lái)看，今年的期末庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年，根據(jù)過(guò)去五年期末庫(kù)存的季節(jié)性規(guī)律，我們預(yù)估9月ANRPC協(xié)會(huì)成員國(guó)期末庫(kù)存為117.60萬(wàn)-138.38萬(wàn)噸（ANRPC公布數(shù)據(jù)為27.93萬(wàn)噸），高于歷年變動(dòng)區(qū)間。其中，泰國(guó)的期末庫(kù)存水平預(yù)估區(qū)間在58萬(wàn)-73萬(wàn)噸。

　　供過(guò)于求仍非常嚴(yán)峻

　　根據(jù)期末庫(kù)存定義，9月ANRPC期末庫(kù)存也在122萬(wàn)-136.5萬(wàn)噸之間，這與我們預(yù)估的期末庫(kù)存水平非常接近。可見(jiàn)，經(jīng)過(guò)調(diào)整后的各項(xiàng)數(shù)據(jù)更符合實(shí)際情況。

　　總之，目前天然橡膠供過(guò)于求狀況仍非常嚴(yán)峻。經(jīng)過(guò)將近兩個(gè)月的窄幅振蕩后，滬膠后市不容樂(lè)觀。