7月超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)肆虐海南膠園并未造成大規(guī)模減產(chǎn)，隨著利多預(yù)期落空之后，滬膠漲勢(shì)戛然而止轉(zhuǎn)而陷入回調(diào)。由于丁二烯價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺導(dǎo)致天膠與合成膠價(jià)差幾近平水，迫使下游采購(gòu)商青睞天膠原料，誘發(fā)青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存迅速回落?？紤]到今年產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量和出口量均將下滑，而中國(guó)需求旺季在下月啟動(dòng)，預(yù)計(jì)后期膠價(jià)回調(diào)空間有限，投資者可等待下一輪上漲時(shí)機(jī)到來(lái)。

　　國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)

　　受益于二季度國(guó)內(nèi)“微刺激”措施，隨著政策紅利開始釋放利多效應(yīng)后，部分領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)首先獲益轉(zhuǎn)強(qiáng)。其中，上周五出爐的7月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）和匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雙雙創(chuàng)出新高。數(shù)據(jù)顯示，7月官方PMI以今年最大升幅攀至51.7%，創(chuàng)27個(gè)月新高，而匯豐PMI終值同樣以51.7%，創(chuàng)18個(gè)月新高。其中，新訂單指數(shù)和出口指數(shù)改善跡象明顯，表明內(nèi)外需正在持續(xù)好轉(zhuǎn)，增強(qiáng)需求端力量，從而有利于天膠去庫(kù)存化，為滬膠提供支撐。

　　消費(fèi)旺季臨近 原料備貨將啟動(dòng)

　　隨著8月中旬的到來(lái)，傳統(tǒng)“金九銀十”的汽車消費(fèi)旺季就變得迫在眉睫。為了應(yīng)對(duì)汽車生產(chǎn)商的采購(gòu)，輪胎廠一般都會(huì)提前半個(gè)月進(jìn)入旺季生產(chǎn)模式，開工率也將隨之提升并會(huì)開啟原料備貨行情。據(jù)了解，截至8月5日，山東地區(qū)全鋼胎開工率71.4%，較上周增加2.2%，而半鋼胎開工率為82.5%，也比上周增加3.2%。此外，作為汽車終端消費(fèi)體溫計(jì)的經(jīng)銷商庫(kù)存指數(shù)也有所下降。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年7月的中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為51.1%，雖超警戒線水平，但比上月下降了7.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　受益于終端需求悄然復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)顯性庫(kù)存轉(zhuǎn)入快速下降狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月底，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存下降至26.21萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降達(dá)9.56%，不但創(chuàng)年內(nèi)新低，而且較去年同期回落了16.26%。其中天膠+復(fù)合庫(kù)存24.57萬(wàn)噸，較半月前下降2.61萬(wàn)噸，不僅降幅大于去年同期，并且較去年同期下降1.93萬(wàn)噸。天膠去庫(kù)存化提速暗示需求端正持續(xù)改善。

　　主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量和出口量均下降

　　近幾年持續(xù)低迷的膠價(jià)令主產(chǎn)國(guó)膠農(nóng)苦不堪言，據(jù)泰國(guó)橡膠種植者合作聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，目前泰國(guó)橡膠種植的綜合成本大約65.25泰銖/公斤，而實(shí)際只能賣到50泰銖/公斤。入不敷出導(dǎo)致膠園開始缺少工人，產(chǎn)量面臨下滑。泰國(guó)軍政府只能建議膠農(nóng)進(jìn)一步減少橡膠樹數(shù)量，以縮減橡膠供給并推高價(jià)格。初步目標(biāo)定位每年砍伐35萬(wàn)棵橡膠樹，高于之前計(jì)劃的25萬(wàn)棵。

　　而對(duì)于其他產(chǎn)膠國(guó)而言，也同樣面臨此等尷尬處境。割膠積極性下降導(dǎo)致上半年主要產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量均出現(xiàn)回落。據(jù)天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）提供的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年?yáng)|南亞主要三個(gè)產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量均出現(xiàn)小幅下滑現(xiàn)象。其中泰國(guó)同比下滑0.9%，越南同比下滑0.8%，馬來(lái)西亞同比下降5.5%。而出口方面，泰國(guó)上半年出口同比下滑0.6%，馬來(lái)西亞同比回落2.4%，而越南下降幅度最大，同比降幅達(dá)17.3%。

　　總之，長(zhǎng)期困擾膠市的供應(yīng)端壓力正逐漸減弱，伴隨著國(guó)內(nèi)橡膠去庫(kù)存化提速，加之終端消費(fèi)旺季臨近，滬膠有望迎來(lái)新一輪上漲。筆者認(rèn)為，本輪主力1501合約回調(diào)空間有限，投資者可趁滬膠調(diào)整之機(jī)逢低介入。