就像寒冬中一絲暖風，匯豐PMI給了市場9月經濟回暖的信心。

　　9月23日，匯豐中國公布9月匯豐PMI初值小幅回升至50.5，好于預期的50。這是該指數連續(xù)第四個月位于榮枯分水嶺上方，此前，8月終值為50.2，創(chuàng)下三個月低點。

　　“出口向好與貨幣投放增加是該數據回升的主要原因。”海通證券[-0.96% 資金 研報]宏觀經濟分析師高遠表示。

　　此前，路透社發(fā)布的經濟學家調查曾預測，由于企業(yè)信心進一步惡化、房地產市場迅速降溫，工廠活動的增速將停留在50，即擴張與收縮的分界線。

　　分析人士認為，9月匯豐PMI止跌回升，預示經濟繼續(xù)下滑的可能性小，不過房地產低迷仍是增長的最大下行風險。預計央行將采取更多貨幣寬松政策，以穩(wěn)定復蘇。

　　不過，三季度經濟下滑或已成為共識。在9月21日召開的中國首席經濟學家論壇上，多位經濟學家認為，三季度經濟將繼續(xù)下行，預計在7.2%-7.4%之間。

　　喜憂參半

　　8月經濟數據掉頭向下，讓市場對9月充滿悲觀。此前普遍的預期認為，9月會延續(xù)下探趨勢，進一步降低至榮枯線下。

　　匯豐PMI初值回升至50.5，預示經濟繼續(xù)下滑的可能性不大。不過，盡管好于預期，但分項指數顯示，情況并不容樂觀。

　　分項數據顯示，中國9月制造業(yè)就業(yè)分項指數初值下滑至46.9，創(chuàng)下2009年2月以來最低水平。至此，該指數已經連續(xù)11個月在榮枯線下方運行。就業(yè)下降帶來更大的壓力。政府曾表示，只要就業(yè)不受影響，它可以容忍經濟增速略有下滑。

　　“其實企業(yè)的用工意愿大幅度衰弱了，只不過暫時沒有表現出來。企業(yè)不是一感覺到經濟不行了，或銷售開始下滑就進行裁員，它可能先忍著，直到忍不住了才開始解雇員工。其實我認為就業(yè)的風險不在于創(chuàng)造新增就業(yè)，而在于是否能夠穩(wěn)住存量的就業(yè)。如果經濟再下行，企業(yè)家們失去信心，就有可能出現大規(guī)模的解聘現象，到那時宏觀政策的選擇余地就比較小了。”光大證券[-1.26% 資金研報]首席經濟學家徐高告訴《華夏時報》記者。

　　不過，除了就業(yè)指數以外，其他指標相對較好。新訂單總數有所上升，新出口訂單達到了2010年3月以來的最高點;9月新訂單指數升至52.3，新出口訂單上升至53.9，是2010年3月以來的新高。

　　訂單、原材料庫存等分項指數小幅反彈，尤其新出口訂單指數反彈幅度相對更大，出口需求依然是經濟的重要支撐力量，這也減輕了市場對經濟需求進一步下滑的擔憂。

　　方正證券[-1.30% 資金 研報]研報顯示，產成品庫存主動去化，回補原材料庫存動力仍弱。9月產成品庫存指數與8月持平，原材料庫存指數有所回升，但仍處萎縮區(qū)間，另外，投入與產出價格指數均進一步走弱。顯示當前制造業(yè)企業(yè)產成品去庫存壓力依然較大，需求雖有所企穩(wěn)但依然低迷，企業(yè)補原材料庫存仍偏謹慎，也預示經濟雖有所企穩(wěn)，但上行空間可能仍較有限。

　　匯豐大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌在聲明中稱，中國9月匯豐制造業(yè)PMI分項數據喜憂參半，新訂單和新出口訂單指數快速增加，但就業(yè)指數卻繼續(xù)惡化，且通脹放緩壓力加劇。9月制造業(yè)活動顯出企穩(wěn)跡象，但總體而言，數據依然表明經濟僅溫和擴張。

　　匯豐指出，房地產下滑仍是經濟增長面臨的最大下行風險因素。中國9月匯豐制造業(yè)PMI公布后，市場繼續(xù)預期中國央行需要更多寬松貨幣政策。

　　寬松政策待破局

　　在8月份糟糕的經濟數據公布以后，蘇格蘭皇家銀行和巴克萊銀行將他們對中國經濟增速的預測下調到了7.2%。

　　“我估計今年全年經濟增速也就在7.2%、7.3%左右。實際上三季度的整體情況都不樂觀。8月份的固定投資是13.5%，這是2002年以來的最低值，而工業(yè)生產增長也只有6.9%，發(fā)電量也是負增長。”瑞穗證券首席經濟學家沈建光告訴《華夏時報》記者。

　　“其實降息降準這種是最基本的常規(guī)的貨幣手段，適當的做降準降息的操作是很正常的一個宏觀調控的手段，而現在好像是一提這個就變成是一個強刺激，就是大放，我覺得這是有問題的。之前實施的微刺激現在已經后繼乏力，如果沒有進一步的刺激政策，按照這個勢頭，到了四季度7%都保不住，因為看不到一些支撐經濟起來的因素，唯一的出口好一點，但是出口接下來我們看到什么，看到的是我們最大的市場。歐洲現在出現了新一輪的衰退，這個出口又不能指望了。”沈建光表示。

　　事實上，由于經濟狀況不容樂觀，外媒認為，政府還可能會下調2015年經濟增長目標至7%。

　　“從短期來看，房地產市場的持續(xù)疲弱，各項數據不斷往下走，進一步拖累經濟的運行，那明年到底怎么辦，明年的經濟增長是不是還能維持在所謂合理的區(qū)間，就是7.5%左右這樣合理的區(qū)間，我覺得這個確實是很大的問號。從政策上來說，怎么在整個貨幣政策維持總量框架基本不動的情況下，能夠使得這個結構性的政策能夠很好地有針對性地加以實施，能夠讓融資很好地跟這些相關的政策匹配起來，能夠使得這些政策的初衷最終能夠落到實處，我覺得這個可能是下一步需要解決的問題。”交通銀行[-0.23% 資金研報]首席經濟學家論壇理事長連平表示。

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