國(guó)企海外并購(gòu)在沉寂一段時(shí)間后強(qiáng)勢(shì)重新回歸。

　　3月23日，中國(guó)化工集團(tuán)公司(下稱(chēng)“中國(guó)化工”)宣布，將通過(guò)全資子公司中國(guó)化工橡膠公司(下稱(chēng)“中化橡膠”)以每股15歐元的價(jià)格收購(gòu)全球第五大輪胎制造商倍耐力(Pirelli)26.2%股份，交易規(guī)模高達(dá)71億歐元，為2012年以來(lái)規(guī)模最大的中企收購(gòu)。

　　大股東意大利Camfin S.p.A.(下稱(chēng)“CF”)將向中化橡膠悉數(shù)出售其持有的倍耐力股份，在這一步驟完成后，中化橡膠將與CF及其他投資者合作對(duì)其余股份發(fā)起要約收購(gòu)。“目前交易還待有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)今年夏天可以完成(收購(gòu)26.2%股份)。”接近并購(gòu)交易安排的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，對(duì)于交易雙方而言，這可以說(shuō)是雙贏的安排。

　　中化橡膠與倍耐力之間同時(shí)建立起長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，在輪胎領(lǐng)域創(chuàng)造長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，提升倍耐力的長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，加強(qiáng)戰(zhàn)略地域的覆蓋。根據(jù)協(xié)議，收購(gòu)?fù)瓿珊螅赌土θ詫⒈３脂F(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)及管理層架構(gòu)，中化橡膠將指派一名主席，但Marco Tronchetti Provera仍繼續(xù)擔(dān)任CEO一職。

　　拓展消費(fèi)輪胎

　　中化橡膠是中國(guó)領(lǐng)先的全鋼載重子午胎和工程機(jī)械輪胎制造企業(yè)，也是中國(guó)最大的汽車(chē)制動(dòng)軟管和高強(qiáng)力輸送帶生產(chǎn)商，產(chǎn)品暢銷(xiāo)全球140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　“一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)化工一直希望在輪胎行業(yè)物色到合適的并購(gòu)對(duì)象，”上述知情人士表示，雖是中國(guó)領(lǐng)先的工業(yè)輪胎制造商，但消費(fèi)輪胎板塊相對(duì)欠缺，這也是其希望增加的一塊業(yè)務(wù)，同時(shí)，中國(guó)化工又希望并購(gòu)對(duì)象是全球性的企業(yè)，比如在輪胎行業(yè)內(nèi)能夠全球排名前十。

　　倍耐力顯然在各個(gè)方面都能契合中國(guó)化工的要求。具有143年歷史的倍耐力現(xiàn)在是全球第5大輪胎制造商，銷(xiāo)售額超過(guò)60億歐元，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍布160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球高端市場(chǎng)排名第一，是F1賽車(chē)的獨(dú)家供應(yīng)商，全球近半法拉利均使用倍耐力輪胎。

　　“倍耐力已經(jīng)覆蓋了所有發(fā)達(dá)市場(chǎng)，包括拉丁美洲市場(chǎng)，他們希望擴(kuò)大在亞太區(qū)的規(guī)模，而中國(guó)已經(jīng)是全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)。”前述知情人士指出，另一方面，中國(guó)也希望擺脫對(duì)廉價(jià)勞動(dòng)力的依賴，發(fā)展核心技術(shù)，進(jìn)入高端制造業(yè)，雙方均可以從交易中獲益。

　　倍耐力現(xiàn)在的業(yè)務(wù)包括工業(yè)輪胎和消費(fèi)輪胎兩方面，日后，其利潤(rùn)較低的卡車(chē)和工業(yè)橡膠業(yè)務(wù)可能會(huì)并入中國(guó)化工的上市子公司風(fēng)神股份，合并后將會(huì)令倍耐力的工業(yè)輪胎業(yè)務(wù)規(guī)模翻番。另一方面，收購(gòu)也將有助于提高倍耐力在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售。

　　股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，中化橡膠將與CF及其他投資者合作，以每股15歐元對(duì)其余股份發(fā)起要約收購(gòu)，第二階段收購(gòu)?fù)瓿珊?，目前在意大利上市的倍耐力將退市?/p>

　　“買(mǎi)方有很多考慮因素，但這其中，歐元走弱只是一個(gè)影響很小的因素。”知情人士表示，業(yè)務(wù)發(fā)展上的戰(zhàn)略意義更為重要。

　　另類(lèi)融資方式

　　中國(guó)化工的這筆并購(gòu)交易，也展現(xiàn)出與以往國(guó)企海外并購(gòu)不同的特征。

　　國(guó)企海外并購(gòu)時(shí)，通常選擇由中資大行或政策性銀行提供融資安排，比如去年，五礦集團(tuán)為首的財(cái)團(tuán)以70億美元收購(gòu)秘魯Las Bambas銅礦項(xiàng)目時(shí)，其融資來(lái)源就是國(guó)開(kāi)行;中海油收購(gòu)加拿大尼克森項(xiàng)目時(shí)，也曾獲得國(guó)開(kāi)行的鼎力支持。

　　而中國(guó)化工此筆收購(gòu)則由在并購(gòu)中擔(dān)任顧問(wèn)的摩根大通獨(dú)家提供融資。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，由其提供的資金安排高達(dá)60多億歐元，但具體融資規(guī)模還取決于接受每股15歐元的收購(gòu)要約的倍耐力股東數(shù)。

　　“在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行的并購(gòu)交易，尤其是需要在較短時(shí)間內(nèi)完成，股東需要看到某種形式的承諾，國(guó)際銀行的融資安排有一定便利之處。”香港一間外資行人士指出。

　　中國(guó)化工的這筆并購(gòu)，一方面折射出國(guó)企在海外并購(gòu)在融資安排上經(jīng)驗(yàn)更加豐富，另一方面，也印證了國(guó)企海外并購(gòu)涉及行業(yè)的日益多元化。“歐洲有一些具有價(jià)值的資產(chǎn)，歐洲經(jīng)濟(jì)也在逐漸復(fù)蘇過(guò)程中，今年應(yīng)該會(huì)有機(jī)會(huì)看到更多類(lèi)似并購(gòu)。”上述知情人士表示。