受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策沖擊，4月7日，全球股市遭遇黑色星期一。美股開盤，三大股指大跌。截至當(dāng)日收盤，歐洲股市主要股指均下跌逾4%，日經(jīng)225指數(shù)跌7.83%，韓國(guó)綜合指數(shù)跌5.58%，澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌3.89%。香港股市和A股也未能幸免，恒生指數(shù)跌13.22%，上證指數(shù)收跌7.34%，深證成指收跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指收跌12.5%。

　　A股 滬指失守3100點(diǎn)關(guān)口 農(nóng)業(yè)、稀土板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

　　清明假期，受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，全球股市經(jīng)歷了巨幅震蕩。4月7日，A股三大股指低開低走，尾盤在中央?yún)R金公司等機(jī)構(gòu)積極開展穩(wěn)市操作的消息帶動(dòng)下，三大股指跌幅有所收窄。

　　截至收盤，滬指下跌7.34%，失守3100點(diǎn)關(guān)口，報(bào)3096.58點(diǎn)；深證成指下跌9.66%，報(bào)9364.50點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌12.50%，報(bào)1807.21點(diǎn)。成交量方面，滬深兩市全天成交額為1.59萬(wàn)億元，較前一交易日增加4502億元。

　　盤面上，消費(fèi)電子、機(jī)器人、AI應(yīng)用、算力、跨境電商、鋰電池等題材股大幅回調(diào)，農(nóng)業(yè)板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，稀土永磁板塊局部異動(dòng)。

　　昨日，農(nóng)業(yè)股逆勢(shì)走強(qiáng)，北交所個(gè)股秋樂種業(yè)收獲30%幅度漲停，神農(nóng)種業(yè)、敦煌種業(yè)、美農(nóng)生物等漲停。

　　國(guó)信證券分析表示，從美國(guó)進(jìn)口占國(guó)內(nèi)消費(fèi)較大的品種依次為：高粱、大豆、棉花、牛肉和玉米；其他品種如豬肉、雞肉、小麥、乳制品占比均不大。對(duì)美“對(duì)等關(guān)稅”反制，國(guó)內(nèi)飼料糧預(yù)計(jì)迎來(lái)漲價(jià)。

　　太平洋證券認(rèn)為，短中期看，加征關(guān)稅或?qū)е罗r(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口減少，尤其是自美進(jìn)口較多的大豆、玉米等品種，從而推動(dòng)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。建議關(guān)注糧價(jià)上漲預(yù)期下的主題投資機(jī)會(huì)。

　　稀土永磁板塊局部異動(dòng)，截至收盤，銀河磁體漲超6%，九菱科技、天和磁材、中國(guó)稀土等紛紛跟漲。

　　消息面上，4月4日，商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署發(fā)布關(guān)于對(duì)釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制措施的公告，并于發(fā)布之日起正式實(shí)施。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，由于中重稀土本身的稀缺性和應(yīng)用的高端性，對(duì)其出口管制將進(jìn)一步夯實(shí)我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈地位。當(dāng)前正處稀土板塊基本面和情緒面共振時(shí)間點(diǎn)，稀土價(jià)格中樞提升，而權(quán)益端未充分反映，可重視板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　面對(duì)“對(duì)等關(guān)稅”帶來(lái)的沖擊，中國(guó)資本市場(chǎng)后續(xù)影響幾何？投資主線如何把握？券商觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然短期波動(dòng)不可避免，但中國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)仍有韌性。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，中國(guó)資本市場(chǎng)在多次外部沖擊中均表現(xiàn)出逐漸“脫敏”特征，同時(shí)政策工具箱的持續(xù)發(fā)力將為資本市場(chǎng)提供支撐。

　　“本次加征關(guān)稅雖難免對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)挑戰(zhàn)，但相比2018年或者相比過去3年，中國(guó)股票市場(chǎng)具備較多有利條件，包括地緣敘事和科技敘事的變化，以及中國(guó)資產(chǎn)本身的估值優(yōu)勢(shì)，還有宏觀政策發(fā)力的空間。”中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索說。

　　李求索認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)短期相比全球股市具備韌性，中期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，若政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，“中國(guó)資產(chǎn)重估”仍在進(jìn)行時(shí)。

　　“對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)定價(jià)來(lái)說，應(yīng)重視但不用過度擔(dān)憂其影響。”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示。

　　從行業(yè)視角看，東吳證券首席策略分析師陳剛表示，從我國(guó)對(duì)美直接出口依賴度（行業(yè)對(duì)美國(guó)出口占對(duì)全球出口比重）及規(guī)模比重（行業(yè)出口金額占對(duì)美出口金額比重）兩個(gè)維度審視，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)電子、輕工、紡服、醫(yī)藥、家電、美護(hù)、通信、電力設(shè)備等行業(yè)影響較大，公用事業(yè)、煤炭、軍工等內(nèi)需主導(dǎo)板塊防御屬性凸顯。

　　期市 顯著分化 交易所提示加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

　　受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，全球大宗商品市場(chǎng)近期劇烈波動(dòng)。4月7日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)開盤后顯著分化，與全球宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)的工業(yè)金屬、能源化工品種遭遇大面積下跌，原油、滬銅等主力合約跌停，而大豆、菜粕等農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，貴金屬則延續(xù)日內(nèi)大幅波動(dòng)。

　　昨日盤后，上海期貨交易所、上海國(guó)際能源交易中心發(fā)布通知稱，近期國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，市場(chǎng)波動(dòng)較大，請(qǐng)各有關(guān)單位做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，理性投資，共同維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。期貨公司人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于“黑天鵝+灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)共振期，投資者須以防守為主，做好倉(cāng)位控制。

　　昨日，多個(gè)工業(yè)金屬、能源化工品種遭遇跌停。其中，在清明假期外盤原油期貨跌超10%的影響下，上海原油主力合約全天走出“一字跌停”，跌幅為7%。其他原油系品種也紛紛下挫，燃油、瀝青、對(duì)二甲苯、PTA、乙二醇等主力合約均收盤跌停。

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析認(rèn)為，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)的全球貿(mào)易紛爭(zhēng)，一方面會(huì)限制各國(guó)的產(chǎn)品出口，降低貿(mào)易流通效率，進(jìn)而減少原油需求；另一方面加征關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致通脹的發(fā)生，從而限制降息等刺激經(jīng)濟(jì)手段的應(yīng)用，進(jìn)而抑制全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。

　　工業(yè)金屬品種昨日也明顯下挫，滬銅主力合約開盤即跌停，盤中一度打開跌?；厣?，但午后仍然回封跌停，跌幅為7%。此外，滬錫主力合約昨日跌超8%，滬鎳跌超7%，滬鋁、氧化鋁、滬鋅、滬鉛均下跌超3%。

　　昨日，在多數(shù)大宗商品價(jià)格下挫的背景下，以大豆系、菜粕為代表的部分農(nóng)產(chǎn)品逆勢(shì)走強(qiáng)。截至收盤，豆粕、黃大豆一號(hào)、雞蛋主力合約均漲超1%，菜粕、生豬、玉米合約均飄紅。

　　大豆系方面，近期中美大豆期貨價(jià)格分歧顯著，芝加哥期貨交易所美大豆主力合約連續(xù)回撤，4月2日至7日累計(jì)跌約7%；大連商品交易所的黃大豆一號(hào)（對(duì)標(biāo)國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆）主力合約自4月以來(lái)則累計(jì)上漲超3%。

　　中金公司大宗商品團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，本次中美關(guān)稅政策再度調(diào)整對(duì)大豆基本面影響或較為有限，但利多情緒催化下，“美盤大豆跌、內(nèi)盤豆粕漲”的分化走勢(shì)將再度上演。

　　菜粕方面，國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，加拿大作為中國(guó)菜粕主要供應(yīng)國(guó)（占比73.5%），貿(mào)易紛爭(zhēng)或?qū)е逻M(jìn)口量縮量。疊加水產(chǎn)旺季臨近，菜粕替代豆粕的需求上升，可能進(jìn)一步推升菜粕價(jià)格。

　　期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易模式，在近期部分品種偏極端的價(jià)格波動(dòng)下，資金風(fēng)險(xiǎn)需要重點(diǎn)警惕。昨日盤后，上海期貨交易所、上海國(guó)際能源交易中心發(fā)布通知稱：近期國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，市場(chǎng)波動(dòng)較大，請(qǐng)各有關(guān)單位做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，理性投資，共同維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇表示，展望后市，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在韌性，市場(chǎng)也在逐步消化美國(guó)加征關(guān)稅帶來(lái)的沖擊。但是由于關(guān)稅落地前后，各國(guó)的反制措施和博弈還會(huì)發(fā)生，未來(lái)一段時(shí)間，期貨市場(chǎng)高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很快消失，交易者需要繼續(xù)提高風(fēng)控意識(shí)，切勿盲目過度投機(jī)。

　　4月7日開盤后，多家期貨公司密集關(guān)注投資者資金風(fēng)險(xiǎn)。例如，廣州金控期貨研究、結(jié)算和風(fēng)控部門協(xié)同判斷和測(cè)算各大品種的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)態(tài)調(diào)整高風(fēng)險(xiǎn)名單，及時(shí)通知客戶減倉(cāng)或平倉(cāng)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)暫時(shí)解除的客戶也保持關(guān)注，切實(shí)做好各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)控措施。

　　債市 “情緒+邏輯+資金”三重共振 強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)或延續(xù)

　　在避險(xiǎn)情緒升溫與政策預(yù)期共振的推動(dòng)下，債券市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，收益率大幅下行，基本收復(fù)一季度以來(lái)的調(diào)整。

　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著政策儲(chǔ)備逐步釋放、流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)寬裕，債市將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，長(zhǎng)久期策略有望繼續(xù)占優(yōu)。

　　在全球避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，債券市場(chǎng)全面走強(qiáng)，主要期限利率品種收益率顯著回落，基本收復(fù)一季度以來(lái)的全部上行幅度，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回落，避險(xiǎn)資金加速流入債券市場(chǎng)。

　　4月7日，10年期國(guó)債收益率大幅下行8.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6325%，30年期國(guó)債收益率大幅下行8.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.83%，30年期國(guó)債期貨日內(nèi)漲2.12元報(bào)120.8元，逼近前高。

　　近幾個(gè)交易日，債券市場(chǎng)收益率走勢(shì)實(shí)現(xiàn)由震蕩徘徊向明顯下行的快速轉(zhuǎn)變。華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁表示，驅(qū)動(dòng)此次行情反轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力主要來(lái)自兩方面：一是季初資金面顯著寬松；二是美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策加劇外部不確定性，進(jìn)一步強(qiáng)化了我國(guó)實(shí)施適度寬松貨幣政策的預(yù)期。市場(chǎng)情緒迅速修復(fù)，推動(dòng)利率債收益率大幅回落。

　　清明假期，地緣政治走向及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)均對(duì)債市構(gòu)成明確支撐。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，債市做多情緒將進(jìn)一步強(qiáng)化。華創(chuàng)證券投顧部認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)偏好系統(tǒng)性回落的背景下，避險(xiǎn)資金有望持續(xù)流入債券市場(chǎng)，形成情緒、邏輯與增量資金三重共振效應(yīng)。

　　除了股票市場(chǎng)，能源、金屬等部分大宗商品期貨亦出現(xiàn)明顯調(diào)整，部分品種逼近跌停，市場(chǎng)擁擠交易跡象加劇，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)債券價(jià)格加速上行。

　　在內(nèi)外部不確定性交織、政策轉(zhuǎn)向信號(hào)頻現(xiàn)的背景下，市場(chǎng)對(duì)適度寬松貨幣政策的預(yù)期持續(xù)升溫。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)具備較為充足的政策儲(chǔ)備，貨幣政策有望在財(cái)政加力的配合下繼續(xù)釋放流動(dòng)性紅利，債券市場(chǎng)或?qū)⑦~入高位盤整階段，長(zhǎng)久期策略料將持續(xù)占優(yōu)。

　　華泰證券研究所副所長(zhǎng)、總量研究負(fù)責(zé)人、固收首席張繼強(qiáng)稱，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，關(guān)稅屬于標(biāo)準(zhǔn)的外生沖擊，經(jīng)濟(jì)增速可能階段性低于潛在水平，需要逆周期政策加以對(duì)沖，降息的必要性大大提升。此外，降息或偏低的利率有利于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，增加財(cái)產(chǎn)性收入，緩解居民信用收縮，刺激消費(fèi)。